汪涛：创造未来产能、创新，要靠企业投资

专题：2026清华五道口首席经济学家论坛

　　9月19日 ，2026清华五道口首席经济学家论坛在清华大学举行
，主题为“2026中国与世界经济回顾和展望——全球再平衡与世界 货币体系重构”。瑞银投资银行资深研究顾问汪涛出席并演讲 。

　　汪涛指出 ，在AI快速发展和地缘政治的背景下，全球经济面临的一大挑战是全球经济发展的分化
，即所谓的K型发展
。近来 AI高速发展带来的固定资本投资和创新，基本是美国领先
、中国紧随其后 ，但全球其他地方没有跟随
，生产力提高的溢出效应也很有限。对很多发展中国家或中等收入国家来说，它们在分化中已经被逐渐落在后面 。

　　汪涛指出 ，投资方面
，房地产拉动经济的时代已经过去，靠不住了。拉动经济、创造未来产能 、创新 ，实际上要靠企业投资
。

　　企业投资为什么弱？汪涛表示
，因为最终消费比较弱、供给比较大，表现就是企业利润下降
、产品费用 下降 ，投资以后利润非常低
，大家都在“卷 ”。在这种情况下，企业利润低加上各种不确定性 ，投资意愿必然低 。所以防止过度内卷、有序竞争 、过剩产能逐渐出清，在债务重组话题下保证企业能够可持续投资
，是非常重要的
。

　　汪涛最后解释了中国的外部失衡。她提到，最近去欧洲 ，欧洲非常担心中国的经常项目顺差或贸易顺差这么大并且持续上升 。

　　她认为
，这有国内内需比较弱的原因，但更重要的原因是中国制造业能力和产品的不断升级：原来能生产某些东西 ，现在能生产更多了
，而且更有效率，还有规模效应
。

　　另外她提到 ，中国的顺差也不仅仅是对美国
，对其他国家
、尤其是新兴市场国家的比重在过去二十多年来不断上升，是全面的发展。

　　最后 ，汪涛提到人民币世界 化过程中一个重要的变化：中国顺差的再循环模式
，从过去几年看已经不再是去积累美国或欧洲的国债 。从边际上来说，增加的更多是在海外投资——资本项下有外流 ，居民部门或企业出去，这个已经在发生变化
。从理论上来说
，这种再循环方式的收益可能比以前更高。

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