提高资本市场制度包容性 吸引优质企业扎根A股

　　在近日召开的国新办新闻发布会上，证监会副主席李超介绍了“十五五”时期资本市场改革的相关部署 ，其中提到
，要持续深化投融资综合改革，进一步提高制度包容性 、适应性 ，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。这不仅是资本市场未来一段时间的改革重点，更是推动资本市场在国家创新生态系统中发挥重要作用的使命担当 。

　　当前全球主要资本市场
，都在推动包括IPO在内的制度改革以增强市场竞争力
。过去几年间，A股以科创板为突破口 ，推出“市值+营收 ”“市值+营收+研发投入
”等多元上市标准
，允许符合条件的未盈利企业上市，为硬科技企业打开了直接融资通道。同时 ，“两创板”对再融资
、并购重组、股权激励等制度持续优化
，正在形成覆盖企业全生命周期的支持链条 。2024年以来，科创企业在新上市公司中占比已经超过九成 ，科技板块市值较之前增加超过80%。

　　这些科创企业上市后的业绩表现亮眼
。从最新的数据来看
，上半年，科创板公司营收增速近40% ，净利润增长4.4倍；创业板公司营收同比增长22.3%
，净利润同比增长32.7%。这份中期答卷不仅体现了市场不断增长的创新发展势能，也折射出中国经济持续迸发的韧性与活力 。

　　改革成效初显 ，后续监管部门将更大力度激发市场活力
。李超表示，证监会将实施更具包容性的发行上市 、并购重组等制度
，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面 ，加快修订再融资注册办法等制度规则
，促进北交所、新三板一体化高质量发展 。

　　南开大学金融学教授田利辉表示，此次发布会首次提出将A股打造为境内优质企业上市首选地 ，意味着资本市场定位升级
，A股将通过提高制度的包容性和适应性，建立覆盖企业全生命周期的产业生态 ，上市标准体系的完善将有助于留住境内优质创新企业
，并购重组
、再融资规则优化，也能为上市后的产业整合提供制度支撑
。

　　业内人士强调 ，将A股市场打造为境内优质企业上市首选地
，并不意味着不重视香港市场。李超在介绍资本市场“十五五 ”工作安排时也强调，将进一步扩大高水平对外开放 ，明确表示“支持企业用好境内境外两个市场、两种资源” 。预计未来A股市场 、港股市场将共同为优质企业发展提供更多元支持
。

　　今年以来，沪深两市IPO的平均审核周期已经缩短至6个月左右
，一些优质公司再融资审核不到一个月。有券商投行人士指出，优化发行上市制度有望更进一步提高审核效率 ，动态调整的上市标准有望解决新兴产业
、未来产业、新型消费等业态形态特殊
，传统规则适配性不足的问题，让更多符合国家产业导向的优质科创企业扎根A股市场 。

　　审核周期缩短 ，并不意味着放松上市要求
。李超强调
，下一步将继续严把发行上市入口关，把握好包容性与严监管的关系 ，持续提升A股市场对优质公司的吸引力。同时
，加大退市监管力度，进一步发挥强制退市震慑效应 。加强退市后监管和退市过程中的投资者保护 ，坚决防止“一退了之
”。

　　创投退出机制也将同步完善
。李超介绍
，证监会将进一步畅通私募创投“募投管退”循环，引导机构坚持投早 、投小
、投长期、投硬科技。

　　“近来 部分创投机构还存在不够耐心的现象 ，这和考核评价机制有很大的关系 ” 。北京大学光华管理学院院长田轩认为，创投机构的考核机制还有提升空间
，同时，稳定的宏观政策导向是推动科技创新的重要保障
。相比政策本身 ，政策预期是否稳定对于企业长期创新决策影响更加明显
，保持政策的连续性 、稳定性和一致性，有助于增强参与主体的信心 ，引导企业持续开展长期创新投入。

　　田利辉表示
，期待发行制度包容性落地和长钱入市的配套细则出台，前者能打通科创企业融资堵点 ，后者能夯实市场稳定根基
，而法治体系的完善将为改革兜底，三者形成闭环 ，将彻底重塑A股的资产结构和投资生态 。

（文章来源：证券时报）