罗森布拉特证券首予闪迪“买入”评级：AI正重塑NAND价值，目标价2400美元

　　罗森布拉特证券首次覆盖闪迪并给予“买入 ”评级 ，目标价定为2400美元。该机构认为
，随着AI模型规模扩大 、推理任务的数据量持续上升，NAND闪存正在从传统的大宗存储产品 ，逐步转变为AI基础设施中的关键组成部分 。

　　分析师Kevin Cassidy指出，过去NAND市场的竞争核心更多是费用  ，但在AI计算环境下
，客户开始更加看重存储密度
、性能、耐久性以及供应稳定性
。这意味着NAND的价值正在从单纯追求低成本，转向承担更重要的系统级功能 ，也有望降低其过去高度商品化的属性。

　　罗森布拉特证券认为
，闪迪具备抓住这一变化的技术基础 。公司与铠侠拥有约25年的联合开发和制造合作，其BiCS8和BiCS10平台在3D NAND层数相对更少的情况下仍能提升存储密度
。该机构认为 ，这种架构有望帮助闪迪在面向AI的企业级存储市场继续保持成本和性能优势。

　　除了技术升级，闪迪的商业模式也在发生变化 。公司已与八家大型NAND客户签署新的业务合作协议 ，相关协议可能覆盖2028财年约65%的产量
。罗森布拉特证券认为
，这将提高未来需求和订单的可见度，并降低NAND行业过去因供需波动带来的周期性风险。

　　基于这一变化 ，闪迪管理层此前提出
，2028至2030财年收入有望保持中高双位数增长，非GAAP毛利率目标约为80% ，调整后自由现金流利润率约为50% 。

　　罗森布拉特证券预计
，闪迪2030财年非GAAP每股收益约为300美元。其2400美元目标价基于2028财年盈利预测约10倍市盈率
。该机构认为，在当前增长前景下 ，这一估值倍数仍相对谨慎，同时也保留了对执行风险以及NAND重新回到强周期 、商品化定价模式的折价。

　　整体来看
，罗森布拉特证券的核心判断是，AI正在改变NAND的定价逻辑和行业属性 ，而闪迪有望同时受益于企业级AI存储需求增长
、技术平台升级以及更稳定的长期客户协议 。